Bài viết của một chuyên gia kinh tế không tả hữu, Tanvi Ratna.

Chiêu trò thuế quan của Trump Nợ nần, Quyền lực và Nghệ thuật Phá vỡ Chiến lược

Trump’s Tariff Gambit: Debt, Power, and the Art of Strategic Disruption 

Why sweeping tariffs have multi-faceted payoffs in the calculus to "Make America Great Again"

Tanvi Ratna

Apr 03, 2025

07/4/2025

Song ngữ Việt Anh

Ông Trump đang đánh một ván bài lớn. Một là ông hốt xòng, làm cho nước Mỹ vĩ đại trở lại. Hai là ông trắng tay, tài sản và sự nghiệp  đi đong,  nếu kinh tế không khá trong năm nay.

Bài hơi dài. Đọc để thêm hiểu biết.

Chiêu trò thuế quan của Trump Nợ nần, Quyền lực và Nghệ thuật Phá vỡ Chiến lược

Tại sao thuế quan toàn diện lại có nhiều lợi ích trong phép tính "Làm cho nước Mỹ vĩ đại trở lại"

Khi chính quyền Trump gần đây công bố một đợt thuế quan toàn diện mới, phản ứng chính thống diễn ra nhanh chóng và dễ đoán. Các tiêu đề rầm rộ về chiến tranh thương mại, thiệt hại kinh tế và những cảnh báo quen thuộc về lạm phát phi mã. Nhưng những phản ứng này bỏ lỡ một điều cơ bản—một điều gì đó âm thầm mang tính chiến lược đằng sau những gì, trên bề mặt, có vẻ là chủ nghĩa dân tộc kinh tế thuần túy.

Để thực sự nắm bắt được khoảnh khắc này, chúng ta phải nhìn xa hơn bản thân thuế quan và thay vào đó xem xét những gì chúng báo hiệu: một sự thiết lập lại có chủ đích và sâu rộng đối với nền tảng kinh tế và bàn cờ địa chính trị của Hoa Kỳ. Đây không phải là chủ nghĩa bảo hộ vì mục đích bảo hộ; mà là sự gián đoạn như một chính sách có chủ đích.

CHIẾC ĐỒNG HỒ ĐẾM NGƯỢC TRỊ GIÁ 9,2 NGÀN TỶ ĐÔ LA.

Hãy bắt đầu với một con số có vẻ quá lớn để có thể hiểu hết: 9,2 nghìn tỷ đô la . Đó là số tiền nợ mà chính phủ Hoa Kỳ phải tái cấp vốn chỉ riêng trong năm 2025, với 6,5 nghìn tỷ đô la phải trả vào tháng 6. Hãy hình dung đây là một cơn sóng thần tài chính—một "bức tường đáo hạn" bằng cách nào đó phải được mở rộng, tái cấu trúc và vượt qua.

Phép toán đằng sau khoản nợ này đơn giản đến mức đánh lừa, nhưng lại rất mạnh mẽ. Theo bình luận gần đây của Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent, mỗi điểm cơ bản giảm trong lợi suất sẽ tiết kiệm được khoảng 1 tỷ đô la mỗi năm cho các khoản thanh toán lãi suất. Vì vậy, không chỉ mong muốn giảm chi phí vay; mà điều đó còn là hoàn toàn cần thiết.

Nhưng làm sao bạn có thể điều phối lãi suất giảm trong một môi trường lạm phát  và các ngân hàng trung ương thận trọng? Ở đây, trái với trực giác, sự không chắc chắn trở thành một tài sản. Thị trường ghét sự không chắc chắn, nhưng nghịch lý thay, sự không chắc chắn khiến các nhà đầu tư chạy trốn đến nơi an toàn—đến trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Bằng cách "tạo ra sự không chắc chắn" thông qua thuế quan đột ngột và các thay đổi địa chính trị, chính quyền có lẽ hy vọng sẽ nhẹ nhàng (hoặc không nhẹ nhàng) đẩy vốn ra khỏi các khoản đầu tư đầu cơ và vào nợ an toàn của Hoa Kỳ. Thật thông minh.

Tuy nhiên, chỉ riêng lợi suất thấp hơn sẽ không cứu vãn được tình hình tài chính bấp bênh của Hoa Kỳ. Nợ, ngay cả nợ được tái cấp vốn giá rẻ, vẫn không bền vững một cách nguy hiểm nếu không có hành động cấu trúc sâu hơn.

Như vậy, trụ cột thứ hai của chiến lược đã xuất hiện: bắt buộc cắt giảm chi tiêu . Với Elon Musk và Team DOGE nhắm mục tiêu cắt giảm khoảng 4 tỷ đô la mỗi ngày—chính quyền đang dự định ​​sẽ cắt giảm thâm hụt hàng nghìn tỷ đô la vào cuối năm 2025. Trách nhiệm tài chính đáp ứng tín hiệu thị trường thông minh. Ít nhất là trên lý thuyết, đây có thể là quá trình thanh lọc tài chính ở quy mô mà chúng ta chưa từng chứng kiến.

THUẾ QUAN LÀ ĐỘNG LỰC, KHÔNG CHỈ LÀ LÁ CHẮN.

Nhưng đây chính là nơi thuế quan thực sự trở nên hấp dẫn. Theo truyền thống, thuế quan được coi là cơ chế phòng thủ để bảo vệ các ngành công nghiệp. Tuy nhiên, đợt áp thuế mới nhất của Trump không phải là để phòng thủ mà là cố tình định hình lại các ưu đãi công nghiệp của Hoa Kỳ. Bằng cách tăng chi phí hàng hóa nhập khẩu, thuế quan hoạt động như thuốc bổ kinh tế, buộc đầu tư và nhu cầu hướng vào trong nước—hướng tới các nhà sản xuất trong nước.

Tất nhiên, điều đó giả định rằng ngành sản xuất của Hoa Kỳ có thể nhanh chóng mở rộng quy mô sản xuất để thay thế lượng hàng nhập khẩu bị mất. Thật không may, năng lực sản xuất không hoạt động như công tắc đèn - mà giống như việc xây dựng một ngôi nhà từ đầu. Giá cả chắc chắn sẽ tăng trước khi chuỗi cung ứng có thể tổ chức lại. Người tiêu dùng sẽ cảm thấy khó khăn, tạo ra rủi ro chính trị có thể thử thách ngay cả  những cử tri cơ sở của Trump.

Nhận thức được sự căng thẳng này, chính quyền đã âm thầm chuẩn bị các biện pháp cứu trợ ngắn hạn—cắt giảm thuế chiến lược—để giảm giá. Bản thân doanh thu thuế quan, ước tính hơn 700 tỷ đô la hàng năm, cũng cung cấp không gian thở khiêm tốn cho ngân sách. Trò chơi này phức tạp, đầy rẫy nỗi đau ngắn hạn, nhưng được cân nhắc để đạt được lợi ích dài hạn.

Tuy nhiên, vẫn còn những rủi ro nghiêm trọng. Nếu ngành công nghiệp trong nước không mở rộng đủ nhanh, hoặc nếu chuỗi cung ứng toàn cầu sụp đổ dưới áp lực trả đũa, lạm phát có thể tăng vọt. Một Cục Dự trữ Liên bang hoảng loạn sẽ tăng lãi suất một lần nữa, phá hỏng mọi thứ. Do đó, chính quyền không chỉ đang đánh bạc—mà còn đang tung hứng dao trong khi đi trên dây.

VẼ LẠI BÀN CỜ TOÀN CẦU.

Nhưng thuế quan không tồn tại trong một khoảng trống kinh tế. Chúng cũng là đòn bẩy địa chính trị mạnh mẽ.

Trước khi công bố thuế quan, nhóm của Trump đã âm thầm bắt đầu định hình lại các liên kết ngoại giao toàn cầu. Họ ra hiệu xa cách với NATO, làm nguội mối quan hệ với các đồng minh truyền thống của châu Âu và làm trung gian cho các cuộc đối thoại bất ngờ với Nga, Ả Rập Saudi và các quốc gia vùng Vịnh. ​​Tóm lại, họ bắt đầu phá vỡ trật tự quốc tế hậu Chiến tranh Lạnh trước khi một mức thuế quan duy nhất được áp dụng.

Tại sao? Bởi vì khuôn khổ kinh tế toàn cầu cũ - được xây dựng trên thâm hụt thương mại vĩnh viễn của Hoa Kỳ, sự phụ thuộc quá mức về mặt chiến lược vào Trung Quốc và các liên minh quân sự tốn kém - không còn phục vụ cho lợi ích của Hoa Kỳ nữa. Thuế quan hiện trở thành con bài đàm phán trong một cuộc mặc cả rộng lớn hơn. Các quốc gia sẽ sớm nhận được lời mời tham gia các cuộc đàm phán song phương, nơi việc giảm thuế quan phụ thuộc vào các nhượng bộ - kinh tế, địa chính trị hoặc cả hai. Hợp tác được khen thưởng, chống đối bị trừng phạt.

Đây là “Nghệ thuật đàm phán” đang hoạt động trên quy mô toàn cầu. Trung Quốc, với đồng nhân dân tệ bị kìm hãm một cách giả tạo (một vấn đề mà các nhà kinh tế đã nêu bật trong nhiều năm), là mục tiêu chính. Mục tiêu là gì? Buộc một hệ thống thương mại toàn cầu công bằng hơn và chấm dứt nhiều thập kỷ khuyến khích lệch lạc. Nhưng áp lực còn vượt ra ngoài Bắc Kinh: Châu Âu có thể phải đối mặt với các yêu cầu cắt đứt quan hệ kinh tế với Trung Quốc hoặc đàm phán về vấn đề Ukraine, Ấn Độ đang tiến gần hơn đến quỹ đạo chiến lược của Hoa

Kỳ, và Mexico và Canada phải hạn chế các luồng thương mại bất hợp pháp như buôn lậu fentanyl.

Trump đang sử dụng chính sách kinh tế như một sức mạnh địa chính trị.

PHÉP TÍNH TRONG NƯỚC ĐẦY RỦI RO.

Trong nước, người thắng và kẻ thua chắc chắn sẽ xuất hiện. Nền tảng công nghiệp cốt lõi của Trump—thép, xe hơi, dệt may—sẽ được hưởng lợi rất nhiều, chính xác là ở các khu vực liên kết với liên minh chính trị của ông. Trong khi đó, các ngành phụ thuộc vào hàng nhập khẩu giá rẻ—bán lẻ, công nghệ, xây dựng—có thể bị ảnh hưởng, đặc biệt là ở các tiểu bang dao động quan trọng. Đặt cược của Trump rất rõ ràng: nhiều cử tri sẽ được hưởng lợi về mặt kinh tế và chính trị hơn là những người bị tổn hại.

Nhưng canh bạc này có ngày hết hạn: cuộc bầu cử giữa kỳ vào tháng 11 năm 2026. Kết quả bầu cử gần đây, như việc mất ghế quan trọng ở Wisconsin, đã đóng vai trò như lời cảnh báo. Người Mỹ bỏ phiếu dựa trên cảm xúc thực tế—giá xăng, hàng tạp hóa và triển vọng việc làm—không phải lý thuyết kinh tế trừu tượng hay chiến lược địa chính trị xa vời. Nếu không có kết quả rõ ràng, cử tri có thể coi thuế quan là nỗi đau vô nghĩa.

Do đó, giao tiếp sẽ đóng vai trò then chốt. Franklin Roosevelt đã sử dụng các cuộc trò chuyện bên lò sưởi để giải thích và an ủi; Reagan đã thể hiện sự lạc quan để bán cải cách kinh tế. Trump cũng cần một câu chuyện hấp dẫn hơn là những con số đơn thuần. Chính quyền của ông phải kết nối một cách thuyết phục các điểm giữa những hy sinh ngắn hạn và sức mạnh quốc gia lâu dài.

CỔ PHẦN CAO VÀ LỢI NHUẬN THẤP.

Điều khiến chiến lược này trở nên hấp dẫn là quy mô tham vọng của nó. Trump không chỉ đơn thuần là sửa đổi chính sách kinh tế mà còn đang cố gắng khởi động lại hoàn toàn các nguyên tắc kinh tế và địa chính trị cơ bản của nước Mỹ. Nếu thành công, nước Mỹ sẽ trở nên tinh gọn hơn về mặt tài chính, kiên cường hơn về mặt kinh tế, mạnh mẽ hơn về mặt địa chính trị và tràn đầy năng lượng chính trị hướng đến cuộc bầu cử quan trọng năm 2026.

Nhưng rủi ro cũng rất lớn. Nếu lạm phát tăng vọt, nếu chiến tranh thương mại leo thang không kiểm soát được, nếu cử tri phản đối chi phí cao hơn, hậu quả có thể rất nghiêm trọng: bất ổn kinh tế, thất bại chính trị và vị thế toàn cầu suy yếu nghiêm trọng.

Đây là sự gián đoạn như một học thuyết: được tính toán, cân nhắc và không sợ rủi ro. Đây là bản chất của Trump—táo bạo, gây chia rẽ, có chiến lược. Biên độ sai sót rất mong manh, nhưng phần thưởng có thể định nghĩa lại quỹ đạo của nước Mỹ trong một thế hệ.

Chúng ta đang chứng kiến ​​một trong những canh bạc chính sách lớn của nền kinh tế chính trị hiện đại, với những hàm ý vượt xa thuế quan. Bất kể điều gì xảy ra tiếp theo, nó hứa hẹn sẽ định hình lại không chỉ nền kinh tế của Hoa Kỳ mà còn cả trật tự toàn cầu.

Đây là một câu chuyện đáng để theo dõi.

Trump’s Tariff Gambit: Debt, Power, and the Art of Strategic Disruption 

Why sweeping tariffs have multi-faceted payoffs in the calculus to "Make America Great Again"

Tanvi Ratna

Apr 03, 2025

When the Trump administration recently unveiled a new round of sweeping tariffs, mainstream reactions were swift and predictable. Headlines buzzed about trade wars, economic damage, and familiar warnings of runaway inflation. But these reactions miss something fundamental—something quietly strategic behind what, on the surface, appears to be pure economic nationalism.

To truly grasp this moment, we have to look past tariffs themselves and instead consider what they signal: a deliberate and far-reaching reset of America’s economic foundations and geopolitical chessboard. This isn't protectionism for protectionism’s sake; it’s disruption as deliberate policy.

Thanks for reading Tanvi’s Substack! Subscribe for free to receive new posts and support my work.

A $9.2 trillion ticking clock

Let’s start with a number that feels too enormous to fully comprehend: $9.2 trillion. That’s the amount of debt the United States government must refinance in the year 2025 alone, with $6.5 trillion due by June. Picture this as a financial tidal wave—a “wall of maturities” that must somehow be scaled, restructured, and overcome.

The math behind this debt is deceptively simple, yet powerful. According to Treasury Secretary Scott Bessent’s recent comments, every basis point drop in yields saves approximately $1 billion a year in interest payments. So it’s not merely desirable to push borrowing costs lower; it’s absolutely necessary.

But how do you orchestrate falling interest rates in an environment of stubborn inflation and cautious central bankers? Here, counterintuitively, uncertainty becomes an asset. Markets hate uncertainty, yet paradoxically, uncertainty sends investors fleeing toward safety—toward U.S. Treasury bonds. By “manufacturing uncertainty” through sudden tariffs and geopolitical shifts, the administration perhaps hopes to gently (or not-so-gently) nudge capital away from speculative investments and into safe U.S. debt. It’s clever. 

Yet, lower yields alone won’t rescue America’s precarious fiscal health. Debt, even cheaply refinanced debt, remains dangerously unsustainable without deeper structural action. 

Thus enters the second pillar of the strategy: disciplined spending cuts. With Elon Musk and Team DOGE’s targeting about $4 billion in cuts daily—the administration is projecting a jaw-dropping trillion-dollar deficit reduction by late 2025. Fiscal responsibility meets savvy market signaling. This, at least on paper, could be fiscal detox at a scale we've never witnessed.

Tariffs as stimulus, not just shields

But here's where tariffs become genuinely fascinating. Traditionally, tariffs are seen as defensive mechanisms to protect industries. Yet Trump’s latest tariff rollout is less about playing defense than about deliberately reshaping America’s industrial incentives. By raising the cost of imported goods, tariffs act like economic steroids, forcing investment and demand inward—towards domestic manufacturers.

Of course, that assumes U.S. manufacturing can rapidly scale up production to replace lost imports. Unfortunately, manufacturing capacity doesn't work like a light switch—it’s more like building a house from scratch. Prices will inevitably rise before supply chains can reorganize. Consumers will feel the pinch, creating political risks that could test even Trump’s base.

Aware of this tightrope, the administration has quietly prepared short-term relief—strategic tax cuts—to cushion rising prices. Tariff revenue itself, estimated at over $700 billion annually, also offers budgetary breathing room. The game is complex, fraught with short-term pain, but calibrated for longer-term gain.

Still, serious risks remain. If domestic industry doesn’t scale quickly enough, or if global supply chains collapse under retaliatory pressure, inflation could spiral. A panicked Federal Reserve would raise rates again, undoing everything. Thus, the administration isn’t merely gambling—it’s juggling knives while riding a tightrope.

Redrawing the global chessboard

But tariffs don’t exist in an economic vacuum. They're also a powerful geopolitical lever. 

Before even announcing tariffs, Trump’s team quietly began reshaping global diplomatic alignments. They signaled distance from NATO, cooled ties with traditional European allies, and brokered unexpected dialogues with Russia, Saudi Arabia, and Gulf states. In short, they began dismantling the post-Cold War international order well before a single tariff was levied.

Why? Because the old global economic framework—built on permanent U.S. trade deficits, strategic overdependence on China, and costly military alliances—is no longer serving American interests. Tariffs now become negotiating chips in a wider, grander bargain. Countries will soon receive invitations to bilateral talks, where tariff relief hinges on concessions—economic, geopolitical, or both. Cooperation is rewarded, resistance penalized.

This is the “Art of the Deal” operating at a global scale. China, with its artificially suppressed yuan (an issue economists have highlighted for years), is the primary target. The goal? Force a fairer global trade system and end decades of skewed incentives. But the pressure extends beyond Beijing: Europe might face demands to sever Chinese economic ties or negotiate over Ukraine, India is nudged closer to U.S. strategic orbits, and Mexico and Canada must curb illicit trade flows like fentanyl smuggling.

Trump is leveraging economic policy as geopolitical power.

The risky domestic calculus

At home, winners and losers inevitably emerge. Trump’s core industrial base—steel, autos, textiles—stands to gain enormously, precisely in regions aligned with his political coalition. Meanwhile, sectors reliant on cheap imports—retail, tech, construction—could suffer, especially in crucial swing states. Trump’s bet is clear: that more voters will benefit economically and politically than those harmed.

But this gamble comes with an expiration date: the November 2026 midterms. Recent election results, like the pivotal Wisconsin seat loss, already serve as warnings. Americans vote based on tangible feelings—gas prices, groceries, and job prospects—not abstract economic theories or distant geopolitical strategies. Without visible results, voters may see tariffs as pain without purpose.

Communication will thus be pivotal. Franklin Roosevelt used fireside chats to explain and comfort; Reagan projected optimism to sell economic reform. Trump, too, needs a narrative that’s more compelling than mere numbers. His administration must persuasively connect the dots between short-term sacrifices and long-term national strength.

High stakes and thin margins

What makes this strategy so fascinating is the sheer scale of its ambition. Trump isn’t simply tinkering at the edges of economic policy—he’s attempting a wholesale reboot of America’s economic and geopolitical fundamentals. If it works, America emerges fiscally leaner, economically more resilient, geopolitically stronger, and politically energized heading into the pivotal 2026 elections.

But the risks are equally stark. If inflation spirals, if trade wars escalate uncontrollably, if voters rebel against higher costs, the consequences could be severe: economic instability, political defeats, and a severely weakened global position.

This is disruption as doctrine: calculated, deliberate, and unafraid of risk. It is quintessential Trump—bold, divisive, strategic. The margin for error is razor-thin, yet the rewards could redefine America’s trajectory for a generation.

We are witnessing one of the great policy gambles of modern political economy, with implications that stretch far beyond tariffs alone. Whatever happens next, it promises to reshape not just America’s economy—but the global order itself.

This is a story worth watching closely.

https://tanviratna.substack.com/p/trumps-tariff-gambit-debt-power-and